数据表明，黄金清净多为持仓266436手，距离2月18日的历史高位持仓353649手仍有一定的距离。　　“短期黄金仍有上行动能，但必须十分留意的是，一旦下跌动能波动，黄金将转入数周的波动调整。”付晓芸称之为。

　　参照历史数据来看，徐颖指出，黄金ETF持有人量还有更进一步下降的空间，因为要求金价下跌的因素较为巩固，例如美国经济衰退较慢，财政性刺激和货币政策兜底，皆施加压力美元，资金自由选择做到多黄金，投机头寸距离峰值还有一定的空间，金价突破历史高点不会更有投机资金的流向，因此从资金流向来看，黄金的下跌趋势将沿袭。　　“从ETF持有人结构来看，主要产于于欧洲和北美。

北美SPDR是全球仅次于的黄金ETF基金，当前持有人量是1228吨左右，其峰值在2012年超过了1353吨；全球总的ETF持有人量当前在1.06亿盎司左右（大约为3320吨），早已刷新历史新纪录，主要是欧元区的投资者从2016年开始频仍增持，其背景是欧元区胜利率债券规模的大大下降。除此之外，短期黄金投机清净多仓大约为18万手，当头寸超过29万-30万手时会导致挤迫。”徐颖回应。

　　三策略配备黄金资产　　付晓芸分析，虽然这两年来ETF所体现的黄金投资市场需求持续加剧，但CFTC非商业持仓所代表的对冲基金等专业投资者对于黄金的投资兴趣在2020年2月至5月持续上升，这是2月至6月黄金走势波动的最重要原因之一。　　“历史经验表明，仅有ETF的增持还足以驱动黄金价格的简洁下行，对冲基金的插手往往是不可或缺的因素。

6月5日之后，黄金CFTC基金清净多仓开始较慢减少，主要源自多头增仓明显低于空头，美国CPI将要闻底回落，有可能是对冲基金开始大量增持黄金的主要因素，也是此波黄金简洁下行的助推动力。”付晓芸回应。　　方正中期研究院院长王骏告诉他中国证券报记者：“当前市场热度下，全球黄金价格再创新高后之后上升的概率较小，关键是创意高后市场的方向自由选择。

留意当前新的下行地下通道，以该下行地下通道下沿为止损或者作好浮动止盈有可能是当前多头更佳的参予方式。从目前的风险偏爱来看，黄金投资仍有可能在先前再次跑完输掉白银投资，或者说金银比将再次下降。

”　　对于普通投资者而言，王骏建议，当前在贵金属的强势行情中将可以使用三大投资策略：一是宏观对冲的配备策略。在持有人其他风险资产品种多头头寸的情况下，增配黄金多头头寸作为保护性宏观对冲；二是比较收益策略，比如增配黄金多头的同时重新加入其他资产空头头寸，对择时和市场辨别的标准要比宏观对冲策略低很多；三是外用通胀方式投资黄金涉及投资品的策略。

在金价经常出现超跌的过程中配备黄金。从各国的货币增量角度考虑到黄金价格呈现出5%-10%或者更高的年化快速增长有可能是符合实际的。

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